股权分置改革后，Ａ股市场ＩＰＯ抑价率显著上升，这与大家的预期相违背，而目前的文献很少对这个现象进行理论解释。本文将ＩＰＯ抑价分为市场抑价和规则抑价两部分，基于机会成本建立理论模型，试图解释股权分置改革前后对ＩＰＯ抑价率的影响。同时选取２００１年至２００９年９月ＩＰＯ上市的６１６只Ａ股股票检验理论模型。通过实证经验数据测算，规则抑价部分大约占总体抑价的７４％，而市场抑价部分仅占２６％。研究表明，股改后ＩＰＯ抑价率的上升是暂时的现象，全流通后规则抑价应降为０。