1 .引言在真实期权研究中 ,人们已经广为接受了不确定性的增加将抑制投资的看法。但是 ,在近些年来 ,越来越多的研究者发现 ,不确定性对投资的影响具有相反的两方面作用。在真实期权方法中 ,投资机会被看作是对美式期权的最优执行。执行规则决定了新项目中的投资。这个规则的一般形式为 :只要收益率ｘ超过某个临界值ｘ 就进行投资。这个临界值当然依赖于经济参数 ,尤其是不确定性的水平和投资项目的波动率。按照期权理论 ,投资的规则可以等价地表示为 :当项目价值超过成本和等待投资的期权价值之和时 ,可以投资。在金融期权的