以上海股票市场为研究对象，以1995年10月24日至2009年3月16日这一时间段的上证综合指数日收盘价对数收益率序列为研究样本，利用R/S分析方法计算出上证指教的Hurst指数，并对上海股市分形特征加以描述。实证结果表明，上证综合指数日收益率序列的Hurst指数为0。619607，明显偏离0。5，说明上海股票市场具有明显的分形特征，投资者可以通过分析股价的历史数据来获得超额利润，因而市场是无效的。最后，分析了上海股市无效的原因，并提出了政策和建议。